2026年には銅がモンゴルを救う

世界市場で石炭価格の下落が続くなか、モンゴルは輸出量を最大限まで積み増したものの、歳入は計画水準に届いていない。2025年には過去初めて石炭輸出が8,500万トンに達したが、価格は前年同期比で43％下落し、財政収入を押し下げた。2026年も同様に石炭安が続くとの見方が強く、次の「頼みの綱」として浮上しているのが銅だ。
同国の輸出は、石炭・銅・鉄鉱石という3品目で70～75％を占める。このうち石炭の比重は54％、銅は20％強とされ、2026年は銅輸出が目に見えて増え、価格も上向く可能性があるという。
銅価格は2025年に国際市場で35％上昇し、1トン当たり1万米ドルを超えて過去最高水準を更新した。Ministry of Industry and Mineral Resources of Mongoliaによれば、モンゴルは2025年に銅精鉱の生産を180万トンと見込んでいたが、年末時点で240万トンを輸出した。輸出増の背景には、Oyu Tolgoiの生産が活発化したことがあり、石炭で不足した収入の補完にもつながったとしている。
2026年の予算歳入の中心が「銅」になる可能性もある。理由として、オユ・トルゴイの生産が2026年に前年から2倍規模に拡大し、モンゴルの銅精鉱輸出が最大250万トンに達し得る点が挙げられる。同国の銅輸出の60～70％はオユ・トルゴイ由来で、2026年は地下鉱の本格操業がより安定し、品位（含有率）が上がるとの見通しも示された。
価格面でも強気の見方が目立つ。国際機関などは「銅精鉱価格は1トン当たり1万米ドルを下回りにくい」との見通しを伝えている。一方、モンゴル政府は2026年度予算で、銅精鉱190万トンの生産と、銅の「均衡価格」を1トン当たり8,341米ドルとして計上しており、市場予想との上振れ余地が意識される。
主要金融機関・国際機関の価格見通しは次の通り。